近來歐債問題一直困擾全球市場﹐並一度通過各國債券收益率飈升的形式嚴重打壓風險偏好。不過從上周來看，整體狀況似乎有「峰迴路轉」之勢。歐債和美國經濟方面都呈現利好局面。六大央行上周三聯合提供美元流動性，向面臨信貸緊縮難題的歐洲銀行業者提供成本較低的美元資金，加上歐盟財長會議達成了向希臘提供80億歐元貸款、擴容EFSF等協議，歐債危機可能就此出現曙光；這綜合大幅刺激風險資產價格的回升。
而美聯儲公布的褐皮書也顯示，美國經濟正在溫和增長。整體而言，上周風險貨幣低位大幅走高而美指則未能破前高，而是自79.376處有較大幅回落。
美指方面，由於一系列有利於風險偏好的消息出爐，暫時失卻避險支撐的美元上周遭遇拋售。國內經濟方面，美聯儲上周三公布的經濟褐皮書顯示，受製造業和消費者支出增長的帶動，12家地方聯儲中有11家報稱其所在地區的經濟活動以「溫和的」速度增長。近來美國的系列經濟數據展現了該國經濟正在回暖的某些迹象。上周公布的芝加哥採購經理人指數、ADP就業等數據表現也均超預期。美國經濟的回暖將利於全球的風險偏好，但對於美元卻呈現不利；因為美元的整體上升趨勢近來一直是由避險情緒推動的。本周來看，美指上方壓力已經顯現，料將在震盪中走低，但跌幅將有限，重要支撐位在77.00。
歐元區上周有系列利好消息並刺激歐元/美元自近兩個月以來低位回升。在一度引致市場恐慌的債券方面，儘管意大利上周二拍賣的三年期國債收益率達到近8%，但認購率卻有1.5倍。歐盟層面而言，歐元區17國財長會議達成了向希臘提供80億歐元貸款、擴容EFSF等協定；而更重要的是德國方面的態度似乎有所鬆動。而更加令市場興奮的是，美聯儲、歐洲央行等六大央行上周三聯合聲明宣布將向向全球金融體系提供美元流動性，於12月5日起將美元互換費率下調至美元隔夜指數掉期利率(OIS)加50個基點；這對於目前面臨極大美元融資壓力的歐洲銀行業而言可謂「及時雨」。
不過我們應該看到，在種種利好消息的背後依然是歐元區各國負債與經濟疲弱的雙重壓力、國債收益率持續高位、歐盟內部政治分歧嚴重以及各重債國赤字削減難以落實的隱憂，並隨時可能成為拖垮歐元的最後一根稻草。本周歐元/美元重要支撐在1.3050。
加元上周得益於風險偏好的整體回升以及國內經濟數據的良好；美元/加元自10月初以來的高位大幅回落。加國上周公布的數據顯示，其第三季度GDP年率上升3.5%，預期上升3.0%；月率上升0.2%，預期上升0.3%。而國際原油價格也再次突破100美元。目前加元走勢與G10債券收益率以及股市高度聯動，而歐債危機進展是影響後者的主要因素。本周美元/加元重要支撐位1.0030。
本文撰於12月1日。本文是周評，不構成任何財務或投資建議，所有資料、 價格及意見均隨時變更而不作另行通知。投資者須以個人之投資目標及可承擔風險水平而作出獨立評估。
KVB昆侖國際首席外匯策略師 蘇志恆
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