【明報專訊】穀物和原油價格屢創新高，儘管美國陷入衰退危機，但「好友」堅稱中印等新興國家對原料和糧食需求有增無減，仍會令玉米、大米、小麥、銅和原油等商品價格高企。但財經網站Barron's警告，商品價格主要是炒家和指數基金炒起，商品實物買賣方其實都看淡，商品泡沫極可能今年爆破，價格或急跌三成。

當然，中印需求強勁，對商品價格有支持，但投機炒家的角色起碼同樣吃重。

Barron's直言，「多得互惠基金，以及與一籃子商品期貨指數緊繫一起的交易所指數基金(exchange-traded funds)愈來愈多愈活躍，商品期貨投機熾熱程度已屬前所未見」。據估計，指數基金所做的商品期貨好倉，佔去所有好倉總數的四成。

指數基金只做好倉托高

這些商品指數基金是在90年代末開始湧現，據估計，它們在美國市場持有總值多達2,110億美元的好倉(目前總好倉總值估計為5,680億美元)。它們的出現，令很多私人投資者、退休基金等也有機會涉足近年愈益熾烈的商品期貨交易賺錢。

大多數指數基金似乎都錯誤地假設，商品期貨就像股票一樣，「長線必升」，結果它們幾乎全都奉行只做好倉策略。

但問題是這些炒作似乎已令商品價格遠高於合理水平。一旦市場氣氛逆轉，這些投機者可能也會跟隨一眾看淡的實物買賣方(即農民、糧食處理商、能源生產商等)大舉離場，屆時商品價格必將急挫。

實物買賣方極度看淡

獨立分析員指出，受美國經濟勢陷衰退、中印或受影響放緩影響，商品實物買賣方都押注商品價會大幅回落，以包羅17種商品的「連續商品指數」(CCI)為例，由實物買賣方持有的淨淡倉數目，較04年3月的歷史高位，還高逾三成，顯示他們已覺得，商品市場的亢奮是非理性的。

過去兩周一些?象已顯示，商品價格泡沫開始出現爆破危機，油、金和其他主要商品期貨，都曾錄得半世紀以來最大一周跌幅。儘管近日價格喘定，但Barron's指出，隨?炒家大舉離場，主要商品價格最終可能平均跌達三成，問題是何時發生。

Barron's引述的專家都認為，此泡沫極可能在今年爆破，導火線可以是中國傳出經濟放緩消息、美國衰退消費萎縮、又或美元突然反彈；當工業商品市場出現不穩，投機資金也必會從農產品市場急急撤走。