增幅勢頭雖見放緩，但仍有增長

GaveKal﹕消費撐得住經濟

投資諮詢服務研究公司GaveKal對美國經濟前景並不悲觀。該公司認為，美國消費會否嚴重萎縮，仍屬未知之數。

GaveKal指出，推動經濟增長離不開4環節﹕消費開支、企業資本開支、出口及政府開支，其中企業資本開支變化最大，其次是出口，最後才是消費者開支。以上次美國經濟回落周期為例，1997至2000年儘管公司盈利漸下滑，但資本開支仍高速增長，結果是公司流動資金大減，市場擔心情緒浮現，「谷高」借貸成本，最終迫使大批公司緊縮開支，令經濟放緩。

但目前情?並非如此。首先，企業資本開支近年增長並不過快，而盈利卻創新高，意味很多企業有充裕流動資金。即使金融機構爆煲，資本開支也不會有太大影響；何?美元創新低，美國出口不可能崩潰。唯一可能令經濟爆煲只有消費者開支。

但問題是儘管樓市壞消息不斷，但消費數據仍「撐得住」，1月零售更出乎意料地較1年前高4.3%。剛公布的2月數據確實甚差，但嚴重程度還要多看數月數據才能斷定；GaveKal指出，幾年來美國個人收入增長可觀，若要年度消費開支顯著下跌，除非個人收入今年嚴重萎縮，但儘管未來數季消費開支預料將滑落，但迄今沒?像顯示樓市以外的消費市道出現崩潰。

GaveKal還認為，當前銀行業危機對經濟的衝擊，也不如想像般猛烈，皆因隨?發達國企業有充足流動資金、發展中國家儲備也屢創新高，銀行在融資上的吃重度亦有所降低，是以儘管銀行業去夏起陷入危機，但全球經濟並未即時遭受重挫。