美國信貸危機一發不可收拾，衰退已難避免。現在愈來愈多專家擔心，美國有可能出現「90年代日式經濟衰退」——90年代初，日本房地產及股市泡沫先後爆破，引發銀行危機、信貸緊縮及企業債務危機，經濟陷入長期衰退。

著名淡友、摩根史丹利首席經濟學家羅奇本月初撰文指出，目前美國與當年日本經濟有「驚奇相似」之處，美國必須善用財務政策，防止陷入日式衰退，只靠大幅減息和減稅，都解決不了危機。

羅奇指，美國現在面對的，並非一般周期衰退，而是因房產及信貸泡沫爆破引發的「後泡沫衰退」，重點打擊美國消費者。由於消費開支佔美國GDP高近七成，今次衰退衝擊自然巨大。他指出，從現在供求失衡情?看，樓價還會再跌兩成，單靠減息阻不了樓價跌勢。「隨?樓價銳跌、借錢又愈來愈難，減息對陷困的消費者根本幫不上忙。日本經驗正好展示傳統手段難以重新啟動『後泡沬經濟復蘇』。」

羅奇指出，首先，日本央行和美國聯儲局分別在80年代初與90年代初實行寬鬆貨幣政策，為經濟泡沬種下禍根。第二，當年日本樓市泡沫爆破，引發銀行危機，導致信貸緊縮多年，也與當前美國類似。

第三，當年日本企業背負龐大債務，令企業資本開支銳減；在美國，家庭債務愈滾愈大，也可能令消費開支萎縮。第四，華府一如跟當年東京，似乎開錯藥方。華府錯誤認為，只要撐住個人消費就能克服危機，但消費開支過高正是問題根源，導致儲蓄率偏低、巨大貿赤，民眾債台高築。正確措施是把經濟逐步減低依賴消費，改將重點引向出口及有意義的基建投資。